Palantir 美国商业营收在 2026 年第二季度飙升 149%
多年来，Palantir 一直向投资者宣称，它的软件能把人工智能的热潮转化为真金白银的营收。在截至 2026 年 6 月 30 日的这个季度，数字终于配得上它的说辞。总营收同比增长 93% 至 $1.94B，创下公司史上最快的增速；而华尔街最为关注的美国商业业务，营收更是同比飙升 149%。首席执行官 Alex Karp 称这个季度「超凡脱俗」（otherworldly），而这一次，股价也随之给出了正面回应，盘后上涨约 15%。
这份财报的意义远不止于超出预期。Palantir 录得公司有史以来首个十亿美元级别的 GAAP 净利润，将全年业绩指引上调了约五亿美元，并交出了 155% 的 Rule of 40 得分。Rule of 40 是软件行业常用的一把标尺，把一家公司的营收增速与利润率相加；一般认为高于 40 即属健康，因此 155 已经是另一个量级。
公司史上最快的增速
$1,935M 的营收环比增长 19%、同比增长 93%。不同寻常之处在于趋势的方向：多数公司随着体量变大而增速放缓，Palantir 的增速却已连续七个季度加速，从 30% 升至 93%。增长引擎来自国内市场。美国营收增长 115% 至 $1,573M，如今占公司总营收的 81%，高于一年前的 73%。国际营收增幅较为温和，同比增长 34% 至 $362M，其中国际商业业务表现最弱，仅增长 26%。
美国商业业务就是这季的全部看点
「这个季度的故事，再一次落在我们的美国业务上，」总裁兼营收负责人 Ryan Taylor 说。$764M 的美国商业营收同比增长 149%、环比增长 28%，连续第六个季度成为 Palantir 增长最快的业务。美国政府营收 $809M，规模仍然更大，同比增长 90% 也颇为可观，但商业业务正在快速缩小差距。
前瞻性指标比营收更为强劲。总合同价值（TCV，即当期签署交易的全部金额）在美国商业业务单项就达到 $2.132B，同比增长 153%，比上一个纪录季度高出近 $800M。剩余交易价值（RDV，衡量已签署但尚未确认为营收的业务）在美国商业业务升至 $6.238B，全公司口径达 $13.1B。净收入留存率（NDR，衡量既有客户同比增加了多少支出）攀升至 157%，单季提升 700 个基点。说得直白些：Palantir 的既有客户正在快速扩大支出，而它签下新客户的速度，比确认营收的速度还要快。
利润的扩张比营收更快
这轮表现中难得的一点是，利润率也在同步扩张。GAAP 营业利润为 $912M，利润率 47%，高于一年前的 27%。在剔除股权激励费用的调整后口径下，营业利润为 $1,194M，利润率 62%。GAAP 净利润首次突破 $1B，达到 $1,062M；不过首席财务官指出，公司持有的 SpaceX 股权带来的未实现收益，为 $0.41 的 GAAP 每股收益贡献了约 $0.03。调整后每股收益同样为 $0.41。
若要看清这家公司，现金创造能力是最纯粹的一个指标。经营性现金流为 $1,216M，调整后自由现金流为 $1,220M，利润率 63%，而资本支出仅为 $14.6M。季度末，Palantir 持有 $9.2B 的现金及美国国债，且没有任何债务。这是首个 GAAP 净利润、调整后营业利润和调整后自由现金流三项均超过 $1B 的季度。
创纪录的交易量与需求的来源
Palantir 签下 220 笔金额至少 $1M 的交易，创公司纪录；此外还有 98 笔超过 $5M、73 笔超过 $10M 的交易，各个金额档位均创下历史新高。管理层把这股需求归因于它所称的「AI 主权」（AI sovereignty）——即大型企业希望牢牢掌控自己的数据、工作流程和模型产出，而不是把它们交给第三方 AI 供应商。「对 AI 主权的需求如今已被彻底释放，」Karp 说，「而 Palantir 是唯一一家已证明自己能把 token 转化为真实经济价值的公司。」
首席技术官 Shyam Sankar 举了一个具体的例子：在硅谷一家大型企业进行的正面对决测试中，一家前沿 AI 实验室未能完成一项客户服务自动化任务，而 Palantir 的软件却主动提出了定价和营销方面的调整建议，最终转化为一份 $10M 的合同。在政府端，本季度美国一个正式列编项目（program of record）选择了 Palantir 的 Maven 平台作为其操作系统；Sankar 还指出，Palantir 过去十二个月的国防营收仍不到五角大楼预算的四分之一个百分点，他将此形容为一条漫长的跑道，而非天花板。
分析师认同这门生意，却不认同这个价格
市场的反应与三个月前的模式恰好相反。在第一季度一次干净利落的超预期之后，股价反而下跌约 7%，因为业绩指引没能跨过一道高得离谱的门槛。而这一次，风险已被提前释放：Palantir 进入财报时年内已下跌约 30%，较 2025 年 11 月的高点回落约 40%，因此一份货真价实的爆表财报有了被奖励的空间。8 月 3 日股价收涨 2.1%，随后在盘后一度跳涨多达 15% 至约 $144，仍远低于历史高点。
卖方对这门生意的经营故事看法一致，对估值却出现分歧。平均目标价接近 $182，评级共识为「买入」，但区间异常之宽，从 $70 到 $255 不等。以 Wedbush 的 Dan Ives（$230，他称 Palantir 为「AI 界的梅西」）和 Rosenblatt（$225）为代表的多头认为，超高增长与盈利能力兼具，理应享有溢价。空头并不质疑其执行力。Jefferies（$70）和 RBC（$90）都对这门生意赞赏有加，却对接近明年营收 40 倍、软件行业最高的估值倍数望而却步，并提示下半年更难的同比基数，以及来自 Databricks、Snowflake 和各家模型实验室的竞争。正如 CNBC 的 Jim Cramer 所言，买家们正「像过去那样一路把 Palantir 买上去」，随后他又反问：过去那套如今是否还行得通。
前瞻展望
管理层全线上调指引，称这是公司史上幅度最大的一次全年上调。2026 年全年营收指引现上调至 $8.150B 至 $8.158B，按中值计算约 82% 的增长；美国商业营收目标上调至逾 $3.424B，增幅至少 134%。调整后营业利润上调至 $4.889B 至 $4.897B，调整后自由现金流上调至 $4.5B 至 $4.7B。第三季度方面，Palantir 给出的营收指引为 $2.160B 至 $2.164B。Karp 在电话会上更进一步表示，他打算让整个公司在未来 18 个月里保持不低于美国商业业务的增速。至于股价能否跟得上，则是另一个问题——一个华尔街至今仍无法达成一致的问题。